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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 74,35 € |
75,50 € |
-1,15 € |
-1,52 % |
23.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0007667107 |
766710 |
- € |
- € |
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Vossloh erneute Gewinnwarnung
03.10.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von Vossloh (ISIN DE0007667107 / WKN 766710) nach wie vor mit dem Rating "halten".
Nach einer bereits erfolgten signifikanten Gewinnwarnung im Juli habe Vossloh zum zweiten Mal in diesem Jahr seine FY Guidance 2011 senken müssen. Die Gewinnwarnung selbst sei keine große Überraschung aufgrund der Tatsache, dass die Guidance noch das Geschäft in China mit einer sehr niedrigen Visibilität berücksichtigt habe. Nichtsdestotrotz seien das Ausmaß der erneuten Ergebnisreduzierung und der Hauptgrund dafür (verhaltene Nachfrage und Preisdruck im europäischen Switch-Geschäft) eindeutig negative Nachrichten.
Vossloh visiere nun Umsätze in Höhe von ca. EUR 1,2 Mrd. (letzte Prognose: EUR 1,25 Mrd.) und einen operativen Gewinn von EUR 90 bis 100 Mio. (alt: EUR 120 bis 130 Mio.) an. Der zusätzliche negative Effekt aus China werde auf ca. EUR 20 Mio. beim Umsatz und folglich ca. EUR 5 Mio. beim EBIT (Warburg Research-Erwartung) geschätzt.
Der Großteil der wiederholten Gewinnwarnungen stamme jedoch aus den niedrigeren Umsatzprognosen für Vosslohs Switch-Geschäft in Südeuropa und Skandinavien. Da das Switch-Geschäft Margen über dem Unternehmensdurchschnitt generiere und angesichts eines deutlich erhöhten Preisdrucks durch Vosslohs wichtigstem Peer, würden deutlich überproportionale Auswirkungen auf den operativen Gewinn erwartet.
Aufgrund der Tatsache, dass der europäische Switch-Markt (im Hinblick auf den Marktanteil) fast als oligopolistisch betrachtet werden könne, müsse man davon ausgehen, dass die Situation der niedrigeren Preispunkte eher mittelfristigen statt kurzfristigen Charakter habe. Demzufolge würden die Analysten-Modellprognosen nach unten angepasst, insbesondere im Switch-Geschäft (sowohl in Bezug auf Volumen als auch Profitabilität).
Thematisch könnte der gestrige Kursrückgang eine interessante Kaufgelegenheit bieten für Vossloh im Zuge seines Aktienrückkaufprogramms und Herrn Thiele, dem Gründer von Knorr Bremse, um die Anteile an dem Unternehmen weiter zu erhöhen. Während Letzteres nicht nach wie vor nicht auf eine Komplettübernahme hindeuten sollte, könnten beide Umstände den Aktienkurs in den kommenden Wochen unterstützen.
Investoren sollten jedoch zunächst weiterhin zurückhaltend bleiben, da der Newsflow im Geschäftsjahr 2011 eher negativ geprägt sein sollte. Des Weiteren werde damit gerechnet, dass die neue Guidance für 2012, deren Veröffentlichung für den 2. Dezember erwartet werde, konservativ ausfalle und folglich weiteres Potenzial für Enttäuschungen bereithalte.
Dennoch biete Vosslohs signifikanter Auftragsbestand (einschließlich dem hochmargigen Geschäft aus China) ein enormes Turnaround-Potenzial, sollte dieser erst einmal abgerufen werden, voraussichtlich im Laufe des Geschäftsjahres 2012.
Die "halten"-Empfehlung für die Vossloh-Aktie wird mit einem neuen von EUR 90,00 auf EUR 75,00 gesenkten Kursziel bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 30.09.2011) (03.10.2011/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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